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法因數(shù)控盈利能力較強的鋼結構數(shù)控成套設備制造商

作者：建筑鋼結構網(wǎng)    
時間：2009-12-23 09:25:02 [收藏]


    　　◆專用數(shù)控成套設備細分行業(yè)龍頭：
    　　公司是國內(nèi)最大的以型鋼為加工對象的專用數(shù)控成套加工設備制造商，主要產(chǎn)品市場累計銷售額國內(nèi)市場占有率達到60%以上。主導產(chǎn)品處于國內(nèi)領先地位，多屬國內(nèi)首創(chuàng)或第一批國內(nèi)自主設計產(chǎn)品。
    　　◆鋼結構行業(yè)的快速發(fā)展推動產(chǎn)品需求增長：
    　　鋼結構數(shù)控加工設備在我國屬于新興朝陽行業(yè)。04-06年鐵塔鋼結構、建筑鋼結構等重點鋼結構數(shù)控成套加工設備銷售額年均復合增長率達到32.9%。隨著進口替代進程的推進，公司市場占有率進一步穩(wěn)固。同時公司產(chǎn)品向輸變電、建筑鋼結構和風電設備行業(yè)的拓展，2012E年保有量有望達到11000臺，對應于公司目前426臺的產(chǎn)能，產(chǎn)品需求前景樂觀。
    　　◆公司盈利能力居于機床行業(yè)上市公司較高水平：
    　　公司產(chǎn)品毛利率、凈利潤以及凈資產(chǎn)收益率指標顯示的公司盈利能力處于同類可比機床類上市公司最高的水平。主要得益于公司所處細分的鋼結構專用機床領域，下游需求的快速成長帶來行業(yè)的成長機遇；另外公司加強軟硬件結合，強調設備的成套化和復合化，導致公司產(chǎn)品盈利能力較強。
    　　◆估值和投資建議
    　　我們根據(jù)公司募集資金投產(chǎn)進程安排，預測2010E隨著募集資金項目全面達產(chǎn)，公司銷售收入較07A實現(xiàn)翻番。我們預測公司08E-10E的EPS分別為0.42、0.54和0.64元。綜合考慮可比機床類上市公司PE水平，目前處于08年15－22倍區(qū)間，考慮公司較高的盈利水平，我們給予公司08年22倍PE。對應合理價格9.24元。




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